TPG基金近期连续收购工业软件标的，包括GE和PTC的资产，可概括成“一横一纵”的两笔并购：
- “横向”把工业现场的数据通道与IoT平台打包收拢：TPG与PTC达成协议，收购 Kepware（工业连接/OPC驱动） 与 ThingWorx（工业IoT平台），预期 2026年上半年完成交割（正式公告未披露价格；PTC向SEC提交的8-K披露为6亿美元现金 + 最多1.25亿美元或有对价）PTC+2 TPG+2。
- “纵向”补上车间侧运行与生产执行：TPG签约收购 GE Vernova 的 Proficy 制造软件业务（HMI/SCADA、MES、工业数据管理等），交易对价 6亿美元，同样预计 2026年上半年完成交割；GE Vernova称将把资金更多投入其电网软件（GridOS）等电气化软件主业。GE Vernova+1
这两笔交易各自是什么？
- PTC → TPG（Kepware + ThingWorx）：PTC公告称出售工业连接与IoT两块业务，聚焦“Intelligent Product Lifecycle”（CAD/PLM/ALM/SLM + AI/SaaS）。交割预计在2026年上半年。PTC
- GE Vernova → TPG（Proficy）：将Proficy独立为一家面向离散/流程/混合制造与基础设施行业的工业软件公司；GE Vernova保留并加大电气化与电网软件布局。GE Vernova
它们拼出的“工业软件三段式”
把三块资产摆在一条数据链上，逻辑很清晰：
设备/PLC连接（Kepware） → 车间/设备数据与应用（ThingWorx IoT） → 现场运行/监控/执行（Proficy HMI/SCADA、MES、Historian）。
这让TPG手里形成从OT到IT的“端到端”底座：采→通→存→算→用，覆盖工业数据采集、模型与告警、可视化与执行控制，天然具备打包销售与交叉销售的空间（这是典型PE平台化/roll-up打法）。
卖方在想什么？
- PTC：更聚焦高毛利、强订阅属性且与AI融合度更高的CAD/PLM/ALM/SLM主线，精简组合、提升现金回流与资本效率（公司新闻与业绩稿均反复强调这一定位）。PTC+1
- GE Vernova：出售制造侧软件，把资源投向电网软件与能源转型主航道（公告与路透报道均指出将再投入GridOS等）。GE Vernova+1
TPG的打法与动机
- 平台化并购 + carve-out 专长：双方公告与律所通稿都强调TPG在企业软件拆分与做大方面的经验。TPG过往也与Francisco Partners一起从Dell买下Boomi（iPaaS），对“数据集成/互联”的理解能与Kepware/ThingWorx/Proficy形成方法论互补。GE Vernova+1
- 财务与运营协同：
- 交叉销售：把Kepware驱动作为默认连接层，为Proficy与ThingWorx导流；
- 产品整合：统一身份/许可与计费，打通Historian与ThingWorx模型/应用；
- 云化与托管服务：基于既有客户群推出轻量云版（托管Historian、远程监控等），提升ARR与续费粘性。
- 竞争位势：与Schneider/AVEVA、Siemens（Xcelerator/MindSphere）、Rockwell（FactoryTalk）、Emerson/AspenTech、Inductive Automation（Ignition）等形成“中立栈”替代，尤其适合多品牌PLC/产线并存的工厂。
对客户与生态的直接影响
- 合同与续费：确认维护/订阅在交割前后的服务主体、SLA与价格条款是否变更；
- 路线图：关注Kepware驱动支持矩阵、ThingWorx版本兼容、Proficy（iFIX/SCADA、MES、Historian）版本升级路径与互通计划（并购后常见“整合版”发行节奏）；
- 合规与数据驻留：如果你有GxP/汽车功能安全/能源行业合规要求，核对产品签名、审计链与云托管区域策略；
- 集成影响：与现有PLM/CAD、ERP、CMMS、时序数据库或自研数据湖的接口是否需要调整；
- 价格策略：平台化后容易出现套装打包价与按点计费统一两种策略，提前评估锁价/多年合约是否更划算。
风险与不确定性
- 交割与监管：两单均需监管批准；PTC交易文件列出了最早交割日与最晚截止日等约束，存在推迟或终止的可能。StreetInsider.com
- carve-out执行：品牌独立、后台系统分拆、员工与渠道稳定性，短期都可能导致交付节奏波动；
- 路线重复与技术债：IoT与SCADA/MES在边缘计算、报警/工单等模块上可能重叠，整合需要时间；
- 生态关系重构：与PLC大厂/ISV的OEM与联合销售协议可能重谈，短期需防接口/兼容性变化。
快评（要点结论）
- 战略方向清晰：TPG在“工业数据连接 → IoT应用 → 车间执行”上一次性补齐，具备做成独立工业软件平台的条件；
- 卖方“轻装上阵”：PTC、GE Vernova都把资源投向更聚焦的主航道，资本效率与战略聚焦度提升；
- 对用户偏利好：若整合得当，统一许可/账号、端到端支持、价格打包会带来TCO下降的空间；但在交割与整合期内，版本与兼容性风险需要额外关注。GE Vernova+1