论文Large Language Models as Macroeconomists详细探讨了如何利用大型语言模型（LLMs）来分析和预测美国经济的未来走向，特别是2024年中期的通胀、劳动力市场和货币政策发展。论文核心通过使用GPT4o、Gemini Advanced和Claude 3.5 Sonnet三个不同的LLMs，分别对美联储公开市场委员会（FOMC）会议的数据进行分析，并做出未来经济走向的预测。论文提供了这些模型各自的看法，并通过对比它们的预测，进一步讨论了它们对美国货币政策可能产生的影响。
论文作者Miquel Noguer i Alonso，为Artificial Intelligence Finance Institute创始人。
1. 引言
随着LLMs技术的进步，它们逐渐应用到更复杂的数据解读领域，包括宏观经济学。论文提出了使用GPT4o、Gemini Advanced 和Claude 3.5 Sonnet三个模型来分析2024年5月至7月期间的FOMC会议记录，这些会议的重点是控制通胀、稳定劳动力市场，以及实施适当的货币政策。论文的主要目的是展示这些模型如何对FOMC的决策进行解读，以及它们对未来美国经济趋势的预测。
2. 实验设计与数据来源
论文通过将FOMC的会议记录和公开声明输入到三个LLMs中进行分析。以下是使用的主要文件来源：
- 2024年6月和7月FOMC会议记录：这些文件为美联储在通胀、就业和联邦基金利率方面的讨论提供了背景。特别是，2024年6月的会议讨论了维持5.25%-5.5%的利率区间，并分析了劳动力市场和通胀风险。
- FOMC货币政策声明：2024年6月和7月的声明解释了货币政策的具体实施，特别是在减少联邦储备持有的证券和继续执行公开市场操作方面的举措。
- 2024年7月的新闻发布会：美联储主席鲍威尔解释了委员会的决策，并阐述了维持现有政策的理由。
- FOMC经济预测表：这是美联储对2024年及未来几年经济增长、失业率和通胀率的具体预测数据。
3. 模型分析与预测
论文的重点在于通过比较三个LLMs的预测来揭示不同模型如何看待当前的经济形势及未来可能的发展趋势。以下是对每个模型的详细分析：
3.1 GPT4o模型分析
- 当前经济状况：GPT4o认为虽然总体通胀有所缓和，但核心通胀仍然是主要风险，特别是在住房服务领域。就业市场的降温是显而易见的，但失业率依旧处于低位，表明劳动力市场依然稳健。消费者对价格上涨的敏感度提高，企业的定价能力下降，显示出通胀的放缓。
- 货币政策立场：GPT4o认为FOMC对通胀的持续关注意味着在短期内不会有降息的可能。FOMC明确表示只有当通胀朝着2%目标稳步推进时，才会考虑调整政策。这种保守的态度意味着未来的货币政策将维持当前的紧缩状态，直到有更多证据表明通胀得到有效控制。
- 未来预测：GPT4o预测，到2026年通胀将逐步回落到2%的目标，但同时也警告说如果经济增速放缓过快，可能会对就业产生不利影响。因此，在控制通胀的同时，美联储必须警惕可能的就业风险。
3.2 Gemini Advanced模型分析
- 当前经济状况：Gemini Advanced的分析重点放在通胀和就业目标的平衡上。该模型认为，美国经济虽然增长放缓，但仍保持在稳健的扩张阶段。通胀率有所下降，但仍高于美联储2%的目标。Gemini Advanced特别强调了美联储对通胀风险的持续警惕，同时指出就业市场的降温可能带来进一步的政策调整。
- 货币政策立场：与GPT4o相比，Gemini Advanced对降息的前景更加乐观。该模型预测，如果未来几个月通胀继续下降，美联储可能会在2024年9月会议上讨论降息的可能性。这一观点反映了FOMC对数据的高度依赖，表明货币政策的调整将根据即将发布的经济数据进行评估。
- 未来预测：该模型预测2024年GDP增长率为2.1%，预计到2025年和2026年将保持在2.0%。通胀率预计将在2026年达到2%，这与美联储的长期目标一致。Gemini Advanced预测未来几年联邦基金利率将逐步下降，到2025年降至4.1%，2026年进一步降至3.1%。
3.3 Claude 3.5 Sonnet模型分析
- 当前经济状况：Claude 3.5 Sonnet给出了对经济的宏观概述，强调了虽然通胀有所缓解，但仍略高于目标水平。就业市场虽然略有放缓，但仍保持强劲。Claude 3.5 Sonnet还指出经济活动持续扩张，尽管增速从2023年的3.1%放缓至2024年的2.1%。
- 货币政策立场：Claude 3.5 Sonnet和Gemini Advanced一样，认为如果经济数据继续显示通胀下降，美联储可能在2024年9月考虑降息。尽管如此，降息的前提仍然是美联储对通胀回落至2%的目标有足够的信心。
- 未来预测：Claude 3.5 Sonnet预测到2026年联邦基金利率将降至3.1%，这与其他模型的预测大致相同。该模型强调了通胀风险，认为美联储需要继续保持对经济状况的密切监测，以防止通胀回升。
4. 三个模型的对比
论文通过详细的对比指出，三个模型在对当前经济形势的总体看法上保持一致，但在政策调整的时间和力度上有所分歧：
- GPT4o较为保守，认为短期内不会降息，特别是在核心通胀尚未明显下行的情况下。
- Gemini Advanced和Claude 3.5 Sonnet对未来几个月内的降息前景持更乐观的态度，前提是通胀继续缓解，并预计最早可能在2024年9月就会降息。
三者的经济增长和通胀预测也有一定差异。GPT4o更关注就业风险，而Gemini Advanced 和 Claude 3.5 Sonnet 则更加侧重通胀压力。总体而言，GPT4o采取了更加谨慎的立场，而后两者则对未来的经济前景持相对乐观的态度。
5. 结论
论文总结了LLMs在宏观经济分析中的潜在应用价值。通过比较不同模型对经济形势的解读，研究人员和政策制定者能够更好地理解未来可能的经济变化。这些模型为政策决策提供了不同的视角，帮助决策者应对未来的不确定性。
总体而言，论文展示了使用LLMs进行经济预测的优势，尤其是它们可以根据不同的数据来源生成多样化的预测结果。这种多样化的视角为货币政策制定者提供了更全面的工具，以应对复杂的经济形势。
P.S., 美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。
看着在美联储降息这件事上，Gemini Advanced和Claude 3.5 Sonnet的预测更准一些。